中信证券：供需与科技共振 稀土价值重估正当时

2026-07-04 · lytengying.com

中信证券 研报指出，2026年上半年氧化镨钕均价为73.1万元/吨，同比增长73.6%。供给侧，进口及回收出现明显减量，国内 稀土 管理政策执行力度趋严， 稀土 行业供给持续偏紧；需求侧， 新能源 汽车 及 机器人 产量环比提升，出口订单强势增长， 特斯拉 机器人 量产在即， 稀土 需求有望延续增长趋势。 综合 供需形势，2026年起全球稀土供需缺口有望持续

中信证券 研报指出，2026年上半年氧化镨钕均价为73.1万元/吨，同比增长73.6%。供给侧，进口及回收出现明显减量，国内 稀土 管理政策执行力度趋严， 稀土 行业供给持续偏紧；需求侧， 新能源 汽车 及 机器人 产量环比提升，出口订单强势增长， 特斯拉 机器人 量产在即， 稀土 需求有望延续增长趋势。 综合 供需形势，2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑，推荐稀土产业链战略配置价值。

稀土｜供需与科技共振，稀土价值重估正当时

2026年上半年氧化镨钕均价为73.1万元/吨，同比增长73.6%。供给侧，进口及回收出现明显减量，国内稀土管理政策执行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧， 新能源 汽车 及 机器人 产量环比提升，出口订单强势增长， 特斯拉 机器人 量产在即，稀土需求有望延续增长趋势。 综合 供需形势，2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑，推荐稀土产业链战略配置价值。

▍ 2026年上半年氧化镨钕价格同比大幅上涨，重稀土价格持续走强。

根据 中国稀土 行业协会数据，轻稀土方面，2026年上半年氧化镨钕平均价格为73.1万元/吨，同比增长73.6%，6月下旬以来呈现稳健上行态势；重稀土方面，基本面支撑及 MLCC 情绪带动下，氧化镝价格6月实现涨幅约15%，氧化铽价格同步跟涨，我们预计下半年稀土价格或稳中有进。

▍进口及回收减量明显，稀土供给或将维持偏紧格局。

进口端，海关总署数据显示，2026年5月我国稀土矿进口量为6458.2吨，同比下降44.4%，环比下降23.8%；1-5月，我国稀土矿累计进口量为45969.9吨，同比下降3.3%，其中未列名氧化稀土进口量约为3143吨，环比下降30%，同比下降65%，东南亚中重稀土矿进口量明显缩减。考虑到后续东南亚雨季因素影响，稀土矿进口量或继续下降；回收端，回收企业受到税收政策趋严影响开工率大幅下滑，根据SMM数据，2026年6月再生氧化物产量环比缩减19.5%。进口及回收减量，叠加国内稀土政策执行力度趋严背景下配额增量或有限，我们认为稀土行业供给或持续偏紧。

▍ 新能源 汽车 及 机器人 产量持续提升， 稀土永磁 新增长极蓄势待发。

根据中汽协及国家统计局数据，2026年1-5月我 国新能源 汽车累计产量为584.1万辆，同比增长2.5%；工业 机器人 累计产量为42.4万台，同比增长47.8%。当前产业链库存处于低位，随着需求旺季渐近，我们认为需求端有望延续增长趋势。出口方面，根据海关总署数据，2026年1-5月，我国钕铁硼产品累计出口量为2.84万吨，同比增长30.3%，出口订单强势增长。此外，根据马斯克于一季度财报电话会议上宣布的规划， 人形机器人 Optimus有望于2026年7月底至8月启动量产， 稀土永磁 新增长极蓄势待发。

▍稀土是 MLCC 介质的重要掺杂成分，AI或驱动稀土需求新机遇。

钛酸钡是制造 MLCC 的主要原料之一，掺杂稀土元素于钛酸钡结构中可以增强介电温度稳定性和耐电特性，提升产品的性能和可靠性，常添加的稀土氧化物有：氧化钇、氧化镝、氧化钬等。此外，氧化钇常被用于 半导体 制造中刻蚀腔体的防护层及齿科氧化锆添加剂。2025年4月，商务部、海关总署发布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，考虑到MLCC产业由日韩企业主导的格局，我们认为随着管制政策的持续，稀土等上游核心材料或迎来价值重估。

▍2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑。

根据我们在《稀土产业2026年投资策略—稀土盛世，永磁春天》（2026/01/15）中的预测， 2026/2027/2028年全球氧化镨钕供需缺口预计分别为-0.9/-1.3/-2.1万吨，供需缺口有望持续扩大，我们预计2026年氧化镨钕价格中枢有望抬升至60-80万元/吨区间。2026年6月22日，商务部发布公告将包含MP Materials及USA Rare Earth在内的10家美国实体列入出口管制管控名单，禁止出口两用物项，我们认为此次管制升级进一步凸显稀土资源战略价值。

人形机器人 产业化进展不及预期，稀土原材料价格大幅波动， 低空经济 发展不及预期，海外稀土开发扩张超预期，稀土出口管制政策执行力度变化，地缘政治变化超预期。

供需与科技共振，稀土价值重估正当时。2026年上半年氧化镨钕均价为73.1万元/吨，同比增长73.6%。供给侧，进口及回收出现明显减量，国内稀土管理政策执行力度趋严，稀土行业供给持续偏紧；需求侧，新能源汽车及机器人产量环比提升，出口订单强势增长， 特斯拉 机器人量产在即，稀土需求有望延续增长趋势。 综合 供需形势，2026年起全球稀土供需缺口有望持续扩大，对稀土价格形成长期支撑，持续推荐稀土产业链战略配置价值，维持行业“强于大市”评级。